|
HỎI: Tôi có nghe nói về cách tính giá cổ phiếu theo luồng cổ tức. Xin cho tôi biết rõ hơn về cách tính này?
ĐÁP: Trong việc định giá cổ phiếu, chúng ta thường sử dụng 3 nhóm phương pháp chính sau:
- Nhóm phương pháp chiết khấu luồng cổ tức hoặc luồng tiền
- Nhóm phương pháp dựa trên giá trị tài sản
- Nhóm phương pháp dựa vào các hệ số
Phương pháp chiết khấu luồng cổ tức bạn hỏi thuộc nhóm thứ 1 và là phương pháp đơn giản nhưng rất hiệu quả và được sử dụng rộng rãi trong lĩnh vực phân tích chứng khóan hiện nay. Phương pháp này được thực hiện dựa trên nguyên lý: Giá hiện tại (P0) của một cổ phiếu chính là giá trị quy về hiện tại của toàn bộ luồng thu nhập trong tương lai của cổ phiếu đó, bao gồm hai nguồn: 1) Cổ tức theo các thời kỳ E(DIVt); 2) Giá bán cổ phiếu vào cuối kỳ đầu tư E(PT).
Với k là tỷ lệ chiết khấu, ta có thể xác định giá cổ phiếu bằng phương pháp luồng cổ tức như sau:
Tuy nhiên, do thời gian đáo hạn của cổ phiếu là không xác định, nên (1+k)T tiến tới vô cùng. Nói cách khác, giá trị hiện tại của khoản thu nhập từ giá bán thanh lý cổ phiếu gần như bằng không. Vì vậy, mô hình chiết khấu luồng cổ tức trở thành:
Trên thực tế, để đơn giản hoá, ta có thể giả định cổ tức tăng trưởng không đổi để xác định giá cổ phiếu theo mô hình này như sau:
Trong đó:
- kE : Chi phí vốn cổ phần, có thể được tính như sau: kE = Rf + β.(Rm – Rf) với Rf là lãi suất phi rủi ro, Rm là lợi suất danh mục thị trường và β là mức độ rủi ro hệ thống của cổ phiếu
- g: Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức, được tính như sau: g = ROE. b với b là phần trăm lợi nhuận được để lại tái đầu tư
Vì vậy, bạn có thể lựa chọn bất cứ phương pháp nào để định giá cổ phiếu; và để có quyết định đầu tư đúng đắn thì điều quan trọng là nhà đầu tư phải xác định được giá trị nội tại của cổ phiếu.
DK&P/ Theo SSC
|